国内破处 苹果：百亿大出血，还能扛得住？

发布日期：2024-11-02 18:29    点击次数：129

（原标题：苹果：百亿大出血国内破处，还能扛得住？）

苹果 (AAPL.O) 北京时间 2024 年 11 月 1 日凌晨，好意思股盘后发布 2024 财年第四季度财报（结尾 2024 年 9 月）。

1、合座事迹：收入&利润，达到市集预期。本季度苹果公司达成营收 949 亿好意思元，同比增长 6.1%，略好于市集一致预期（943.2 亿好意思元）。公司本季度收入端的进步，主要受益于 iPhone、iPad 及智能可穿着等业务的增长带动。苹果公司毛利率 46.2%，同比增多 1pct，基本相宜市集一致预期（46%）。本季度软件作事业务毛利率保管在 74% 的高位。

2、iPhone：量价皆升。受 iPhone16 系列新机发布的带动，$苹果.US 手机业务本季度出货量和出货均价都有所进步。其中海豚君估算 iPhone 出货量本季度同比增长 4.5%，而出货均价也同比增长 1%。

3、iPhone 除外其他硬件：Mac 和 iPad，都有所增长。平板电脑市集回暖类似公司本年的新品，iPad 业务持续保抓在 70 亿好意思元。至于 Mac 业务本季度虽有增长，但出货量同比有两位数的下滑，主若是客户在恭候 M4 新品的 Mac 新品。可穿着等其他硬件业务本季度持续下滑 3%，需求面仍然疲软。

4、软件作事：抓续走高。软件作事本季度收入 250 亿好意思元，低于市集一致预期（252.8 亿好意思元）。本季度软件业务的收入再改动高，毛利率也持续保管在 74% 的高位。凭借高毛利率，公司软件业务以接近 26% 的收入占比，产生了公司 44% 的毛利润，是公司事迹的相识器。

海豚君合座不雅点：苹果本次财报中规中矩。

公司本季度目的面事迹达到了市集的预期。收入端的增长，主若是由 iPhone、iPad 及智能可穿着等业务的进步带动。至于大幅下滑的净利润，主若是受欧盟一次性补缴税款的影响。剔裁撤本次补缴 102 亿好意思元的影响后，公司本季度目的面的净利润回到 249 亿好意思元，略好于市集预期（243 亿好意思元）。

各业务具体来看：1）公司中枢硬件端（iPhone、iPad 和 Mac）本季度都有不同幅度的增长，其中占比最大的iPhone 业务本季度出货量和均价都有小幅进步；2）公司可穿着过甚他业务本季度仍有所下滑，市集需求仍然相对低迷；3）公司软件作事业务持续保管两位数的增长，是公司增长最肃穆的部分；4）公司本季度的成本开支有所进步，季度支拨回升至 29 亿好意思元，但和公司目的面利润比拟仍相对较小。

合座来看，苹果的中枢硬件端有所起色。在本次 iPhone 新品全线搭载 3nm 芯片后，iPhone16 系列的销售情况好于旧年同时的 15 系列。iPad 业务在新品加抓和需求回暖的情况下，收入也相识在 70 亿好意思元。至于 Mac 本季度出货量下滑，主要照旧市集在恭候搭载 M4 的新品。

至于下季度收入预期，公司给出了低个位数至中个位数的同比增长，这份预期稍逊于市集一致预期的 7%。左证苹果一般现实数据略好于公司预期的情况，最终收入层面可能收支未几。

至于公司的利润来看，本季度是受欧盟补税的一次性影响。在剔除该影响后的利润看，公司本季度目的面的利润仍有 249 亿好意思元，2024 财年达成目的面净利润 1039 亿好意思元，而现时公司股价对应 PE 粗陋为 33 倍。关于事迹保管个位数增长的公司，市集赐与超 30 倍的估值，内部还包含了市集对公司 AI 终局及联系变现才调进步的预期。本次财报基本达到了市集的预期，尔后续进一步高涨，仍需要公司更多超预期的进展。后续暖热公司处治层的换取会中公司对改日目的面琢磨、AI 等方面的联系布局及变现的防护情况。

海豚君对苹果财报的具体分析，详见下文：

一、合座事迹：收入&利润国内破处，达到市集预期

1.1 收入端：2024 财年第四季度（即 3Q24）苹果公司达成营收 949 亿好意思元，同比增长 6.1%，略好于市集一致预期（943.2 亿好意思元）。公司本季度收入端的进步，主要受益于 iPhone、iPad 及软件作事业务的增长带动。天然大中华区收入略有下滑，但其他地区收入都有不同经由的增前途展。

从硬件和软件两方面看：

苹果公司本季度硬件业务的增速为 4.1%。本季度硬件端持续增长，天然可穿着过甚他业务仍然有所下滑，但公司中枢硬件居品（iPhone、iPad 和 Mac）本季度都有不同幅度的增长，径直带动硬件端的持续回暖； 苹果公司本季度软件业务的增速为 11.9%，持续保管两位数增长。软件业务具有一定的抗风险性。即使在硬件收入相对低迷的时间，软件作事也一直保管增长的态势

从各地区来看：本季度苹果在大中华区收入仍有下滑，而在其他地区都有不同幅度的增前途展。公司在大中华区，部分居品仍靠近着需求不及以及市集竞争的影响。具体来看，好意思洲地区是苹果的最大收入开端，本季度增长 3.9%；而大中华区的收入本季度下滑 0.3%。

1.2 毛利率：2024 财年第四季度（即 3Q24）苹果公司毛利率 46.2%，同比增多 1pct，基本相宜市集一致预期（46%）。公司毛利率的进步，主若是受软件业务毛利率增长的带动。

海豚君拆分软硬件毛利率来看：

苹果公司本季度软件毛利率保管在 74% 的高位，是本季度公司毛利率进步的主要开端。而硬件端的毛利率略有回落至 36.3%，主要受部分居品促销计谋及新品备货等影响。

1.3 目的利润：2024 财年第四季度（即 3Q24）苹果公司目的利润 296 亿好意思元，同比增长 9.7%。苹果公司本季度目的利润的增长，是受收入和毛利率进步的带动。

本季度苹果公司的目的用度率 15.1%，同比增长 0.1pct。本季度公司的销售用度和研发用度有所增多，但两项用度占比仍保抓相识。

二、iPhone：量价皆升

2024 财年第四季度（即 3Q24）iPhone 业务收入 462 亿好意思元，同比增长 5.5%，好于市集一致预期（450.4 亿好意思元）。公司 iPhone 业务本季度的增长，主要收获于出货量和出货均价的合座回升。其中本次 iPhone16 系列新机于 9 月 20 日运转发售，前 8 天销量数据依然好于旧年同时的 15 系列。

海豚君具体从量和价关系来看，来看本季度 iPhone 业务增长的主要开端：

1）iPhone 出货量：左证 IDC 的数据，2024 年第三季度全球智高手机市集同比增长 4.4%。苹果本季度出货量增速为 4.5% 支配，公司的出货量增前途展略好于合座市集；

2）iPhone 出货均价：和谐 iPhone 业务收入和出货量测算，本季度 iPhone 出货均价为 825 好意思元支配，同比增长 1%。三季度一直是公司 iPhone 销售均价较低的一个阶段，主若是部分客户都恭候购买行将发售的新机。本季度受 iPhone16 新机发售的带动，居品出货均价有所进步。

三、iPhone 除外其他硬件：Mac 和 iPad，都有所增长

3.1Mac 业务

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2024 财年第四季度（即 3Q24）Mac 业务收入 77 亿好意思元，同比增长 1.7%，基本相宜市集预期（77.5 亿好意思元）。

左证 IDC 的证实，本季度全球 PC 市集出货量同比增长 1%，而苹果公司本季度出货量同比出现两位数下滑，公司进展彰着低于合座市集。海豚君以为这主若是市集在恭候公司年内将推出的搭载 M4 芯片的新款 MacBook Pro。

和谐公司及行业数据，海豚君臆测本季度公司 Mac 的出货均价为 1460 好意思元，同比增长快要 30%。公司 Mac 业务本季度的增长，主要来自于均价的进步。

3.2 iPad 业务

2024 财年第四季度（即 3Q24）iPad 业务收入 70 亿好意思元，同比增长 7.9%，基本相宜市集一致预期（70.7 亿好意思元）。iPad 业务仍然是本季度硬件端增速最快的一项。

从行业层面看，平板电脑市集从上个季度运转彰着回暖。二季度合座行业出货量同比回升 21.6%，季度出货量相识在 3000 万台以上，其中公司的 iPad 出货量也有 17% 的增长。海豚君以为从全球卫滋事件以来，平板电脑市集抓续低迷，于今已有部分换机需求。又在苹果公司本年推出 iPad 新品的影响下，公司 iPad 业务季度收入保抓在 70 亿好意思元。

3.3 可穿着等其他硬件

2024 财年第四季度（即 3Q24）可穿着等其他硬件业务收入 90 亿好意思元，同比下滑 3%，略低于市集一致预期（91.7 亿好意思元）。可穿着过甚他业务依然出现相连 5 个季度的下滑，合座需求面仍旧疲软。但从着落幅度看，近两个季度的跌幅依然彰着收窄。

四、软件作事：抓续走高

2024 财年第四季度（即 3Q24）软件作事收入 250 亿好意思元，同比增长 11.9%，低于市集一致预期（252.8 亿好意思元）。软件业务是最肃穆的部分，业务收入抓续增长。软件业务的增长，主要来自于用户的千里淀和单用户收入的进步。

在软件作事中，最让东谈主暖热的是软件作事的毛利率水平。在本季中软件作事毛利率保管在 74%，持续保抓在高位国内破处，相连 13 个季度站稳在 70% 以上。凭借高毛利率，公司软件业务以接近 26% 的收入占比，产生了公司 44% 的毛利润，是公司事迹的相识器。